La semana pasada Pdvsa vendió bonos por el orden de 3 mil 200 millones de dólares para obtener recursos, pero la empresa necesita más dinero y su presidente, Rafael Ramírez, confirma que procederá a una nueva emisión de papeles.

En declaraciones reseñadas por Reuters, Rafael Ramírez explicó que la operación se concretará en el "corto plazo".

Desde su punto de vista Pdvsa tiene espacio para endeudarse sanamente. "Nosotros lo que tenemos que ver en la deuda es la relación deuda-patrimonio. Si lo comparamos con empresas similares o más importantes de nuestra área, tenemos una relación bien sana deuda-patrimonio de menos de 22%, eso nos permite el endeudamiento".

"Anunciamos que íbamos a hacer emisiones de papeles para ponernos al día con pagos a proveedores" explicó Rafael Ramírez a ABN y añadió que el objetivo es culminar este año "sin deuda, sin compromisos, para seguir avanzando en nuestro plan de expansión económica".

Ritmo acelerado De acuerdo con un reporte enviado por Barclays Capital, el 30 de octubre a sus clientes, la próxima emisión de bonos de Pdvsa estará en torno a los 3 mil millones de dólares.

De concretarse este monto la deuda total de la República, que incluye a Pdvsa y el gobierno central, considerando la que está colocada en bolívares al tipo de cambio oficial, aumentará en 51% este año, desde 64 mil 700 millones de dólares hasta 97 mil 700 millones.

Si bien en términos del tamaño de la economía la deuda venezolana no es relevante, hay que considerar que gracias al anclaje del tipo de cambio el PIB medido en dólares resulta artificialmente elevado.

Un cálculo de Barclays que toma en cuenta el tipo de cambio paralelo, indica que la deuda total de la República aumentará desde 27,6% del PIB en 2008 hasta 39,2% este año, un nivel ya no del todo confortable.

En declive Tan pronto Rafael Ramírez anunció la próxima emisión, los bonos de Pdvsa lanzados al mercado la semana pasada aceleraron la caída iniciada el lunes.

Los títulos que vencen en 2014 culminaron la jornada a 55% de su valor, los que expiran en 2015 en 50,75% y los que vencen en 2016 a 48,75%, niveles que reflejan alta incertidumbre entre los inversionistas.

Operadores de deuda explican que sólo en octubre entre Pdvsa y el Gobierno colocaron en el mercado bonos por el orden de 8 mil millones de dólares, una magnitud que supera la demanda que existe por los papeles del país y, por tanto, se crea un entorno que impacta negativamente el valor de los títulos.

"A esto se añade el anuncio de que vienen más bonos, de los cuales no se sabe el plazo, las condiciones, evidentemente eso aumenta la incertidumbre y la certeza de que va a continuar la sobreoferta", dice un corredor.

Tan pronto aparezca en Gaceta Oficial la reforma a la Ley del Banco Central de Venezuela este organismo podrá comprar bonos de Pdvsa, de tal forma que bancos de inversión esperan que el BCV adquiera una porción de los títulos a ser emitidos próximamente.

Por esta vía podría lograrse que el precio de los bonos de Pdvsa mejore al existir una mayor demanda.

Paralelo en alza Las empresas compran los bonos de Pdvsa denominados en divisas con bolívares y los revenden en el exterior para obtener dólares.

En la medida en que los bonos se venden por menos el precio del dólar en el mercado paralelo (divulgar su cotización está prohibido por ley) aumenta.

Actualmente el mercado paralelo provee las divisas para la mitad de las importaciones y, por tanto, incide en la inflación.

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Víctor Salmerón
EL UNIVERSAL