Siempre hemos escrito a favor de las emisiones de bonos que ha estado realizando el Gobierno en estos últimos años. Nos parece una buena manera de que todos podamos ahorrar en dólares, que las empresas puedan obtener divisas relativamente baratas y de manera fácil, y que cada día más personas se sienten atraídas hacia el mercado de capitales motivadas por la curiosidad de aprender sobre estos instrumentos de deuda y generar algún tipo de ingreso extra (el cual además es libre de impuesto). No obstante y ante los últimos anuncios gubernamentales, que hablan de incrementar los saldos de deuda, tanto externa como interna, ya uno empieza a pensar si los niveles de deuda hacia donde nos estamos ubicando son buenos para el país. Obviamente alguien podría decir que por los recientes incrementos que hemos tenido en el PIB, la relación deuda/PIB de Venezuela está muy lejos de ser preocupante, pero ya nuestro país ha vivido similares situaciones, y la experiencia advierte que las cosas pueden cambiar muy rápido con nefastas consecuencias. Además se había dicho muchas veces que al igual que con los impuestos, el Gobierno no tenía ninguna intención de emitir deuda externa, porque el país no lo necesitaba.

Recordemos que los emisiones de bonos con Argentina se hacían con una parte de esas emisiones con bonos comprados al país austral a precios muy bajos, que luego fueron vendidos en nuestro país con un diferencial de precios que nos permitió generar ganancias financieras por estas operaciones (aunque produjeran disminuciones de las Reservas Internacionales), pero las próximas emisiones serán netamente de deuda venezolana tanto externa como interna, lo cual incrementará los saldos de deuda de la nación.

Parece bastante paradójico el hecho que con el escenario petrolero tan favorable que estamos viviendo en la actualidad, y el cual tiene varios años con precios altos, nuestro país esté anunciando más deuda e impuestos.  Las explicaciones se basan en que en el país hay un fuerte exceso de liquidez y esto impulsa a la inflación, por lo que emitimos deuda para recoger liquidez y se anuncian impuestos para lo mismo, a pesar que en la formación de precios, los impuestos sean una variable con un signo positivo que significa que al incrementarse, los precios deben subir.

En cuanto a los incrementos de deuda interna y externa, tenemos que los pagos que se hagan por concepto de intereses hacen que la situación fiscal se vea más comprometida, y cuando el déficit fiscal aparece es muy conocido en economía que estos generan inflación. Por otra, en los últimos meses Venezuela ha visto cómo sus instrumentos financieros han perdido atractivo en los mercados internacionales, ante las dudas de que si nuestra economía es sostenible en el mediano plazo, lo cual condicionaría la hasta hoy tranquila situación política y social en Venezuela. No obstante, Venezuela tiene un mercado cautivo (un rígido control de cambios) para estas emisiones que garantiza una muy exitosa colocación y luego la arruga se correrá a quienes compren, los cuales saldrán corriendo a vender sus papeles ante los temores que se repitan las experiencias de los bonos de PDVSA, papeles que bajaron mucho en muy poco tiempo.

En nuestra opinión, estas medidas deben venir como parte de un gran programa económico, donde se incluyan medidas monetarias, fiscales y cambiarias, porque emitir deuda por 5 meses e implementar impuestos por 14 meses como medidas aisladas, pueden solaparse entre ellos y poner en duda sus efectos sobre la inflación.

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